Au commencement était...de mauvaises analyses économiques

Voici un extrait d'un article publié sur le site internet de la vie des idées. De quoi se re-questionner.

La dite « dérive » des coûts unitaires du travail en Grèce ou en Espagne s'explique par deux facteurs. D'une part, la bulle immobilière alimentée par les capitaux en provenance du reste de l'Europe a soutenu une inflation plus élevée que dans le reste de la zone euro. La très forte hausse de la demande pour la construction de nouveaux logements a notamment favorisé une hausse rapide des salaires qui s'est transmise au reste de l'économie. D'autre part, la productivité n'a pas progressé car les investissements ont justement été dirigés vers les secteurs les moins exposés à la concurrence internationale qui regroupent les firmes les moins productives.

Les déséquilibres de balances de transactions courantes en Europe n'ont donc pas pour principale origine la dégradation des coûts du travail dans la périphérie de la zone euro. Ces déséquilibres résultent davantage des flux de capitaux intra-européens qui ont financé les investissements massifs dans les secteurs abrités de l'économie et ont, dans le même temps, favorisé la dégradation des soldes de transactions courantes au travers d'une hausse des importations. Autrement dit, le surplus d'épargne allemand est venu combler le besoin de financement de la Grèce, du Portugal ou de l'Espagne avant la crise. L'élimination rapide des déficits de transactions courantes après 2009 confirme le rôle important joué par les flux de capitaux, qui peuvent rapidement créer des déséquilibres, et les résorber tout aussi vite lorsque les flux de financement se tarissent.

Le diagnostic de la Troïka, qui repose sur une causalité rendant la « dérive » des coûts unitaires du travail responsable des déséquilibres de soldes des transactions courantes dans la périphérie de la zone euro, est erroné. Or, un mauvais diagnostic se traduit très souvent par l'application de politiques inadaptées.

Extrait d'un article signé Ecolinks, « L'obsession de la compétitivité a-t-elle tué l'Europe ? », La Vie des idées, 28 janvier 2014. ISSN : 2105-3030. URL : http://www.laviedesidees.fr/L-obsession-de-la-competitivite-a.html